量化策略官网美联储展露鹰姿，油价不跌股市压力不止

文丨陈杰瑞Jerry Chen

编辑丨吴海珊

美联储周四维持利率在3.5%—3.75%不变，符合市场预期，但美联储对未来的利率走势预测显然更偏鹰派。

在不断飙升的油价压力下，今年美联储首次降息的预期已经被推后至9月，全球股市也压力重重。

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美联储降息预期推迟

美联储在经济展望中上调了对今明两年的通胀和GDP增速预期，同时维持失业率预期不变。更引人关注的点阵图显示，委员们仍然维持2026年和2027年各降息1次的预期，但从其分布状况来看已经没有去年12月时那么鸽派。

尽管经济展望较为中性，但鲍威尔在新闻发布会中还是释放了一些相对鹰派信号，表示在没有看到通胀改善之前不会考虑降息。

与此同时，利率市场则认为在明年7月之前都不会降息，利率路径比一个月前更为鹰派（见图1）。

美联储发布了季度经济预测，最大的变化在于其2%通胀目标缺乏进展。FOMC成员的预测中值显示，目前预计今年PCE通胀率为2.7%（去年12月时的预测为2.4%），并将2027年的PCE小幅上调至2.2%（此前为2.1%）。

美联储还将实际GDP增长预期小幅上调至2.4%，同时维持今年失业率预测不变，仍为4.4%，明年则由4.2%小幅上调至4.3%。

至于备受瞩目的利率预测“点阵图”，最鸽派的成员也回归了共识——去年12月接近2%的预测点消失了，而此前徘徊在2.5%—2.75%附近的预测点则上移至3%—3.125%附近（每一个点都代表一位投票委员对利率的看法）。整体的态度在于，利率预测范围缩小，表明委员会已趋于采取更为渐进、幅度较小的降息路径。

利率决议公布后，对利率更为敏感的两年期美债收益率大幅上涨至3.78%，创7个月新高，刺激美元指数（DXY）重回100关口上方。表面上是利率政策的转变刺激美元走强，但真正的驱动因素是中东局势及其带来的通胀风险和避险情绪。

自中东局势变化以来，避险资金显然更倾向于原油和美元，黄金则从高位回落并跌破50天均线，技术走势和消息面均暗示短期可能走势偏空。

日内关注超卖反弹的走势，但初步阻力出现在4890美元—4900美元区域，其次可能是此前震荡区域下沿4970美元一线，3月以来的下行趋势线在5040美元附近继续充当着关键阻力。在市场消化美联储决议内容之前，反弹做空值得关注。据图所示（见图2），在下行方向，若跌破8月以来的趋势线，金价恐下探4650美元以及4500美元。

油价居高难下

自美以军事打击伊朗以来，金融市场的逻辑逐渐变得清晰，即避险资金涌入原油和美元，通胀风险令全球央行被迫结束宽松政策甚至转为加息周期，从而令黄金承压，全球股市遭遇抛售。

由于一切的源头都是原油，因此原油能否以及何时回落成为市场走向的关键。

随着事态扩大，目前海湾国家的多个油气设施遭到了空袭，已经导致多国被迫大幅减产，由于基础设施的重建需要更长周期，因此这比霍尔木兹海峡的封锁更令市场担忧。

下图（见图3）显示，中东的原油基准价格与欧美市场的溢价达到50美元左右，前者是卖给亚洲国家的现货价格，能更真实地反映当前原油市场的供需关系，并可合理推断亚洲国家会最先受到经济冲击；而后者是大西洋盆地的定价体系，国际能源署（IEA）释放战略原油储备为欧美市场提供了暂时的缓冲，因此价格徘徊在100美元附近。